德银:中通胀减缓雷曼:央行应续紧缩政策

24 July, 2008 02:04:00

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德意志银行发表最新报告，认为中国近几个月通胀情况好转，加上全球经济成长持续下滑，减轻国际通膨压力等因素，中国通胀压力已较今年初明显减弱。

不过，雷曼兄弟证券则认为，通膨前景仍有不确定性，中国政府可能继续当前的紧缩政策。

德意志银行大中华区首席经济学家马骏昨日发表分析报告，指出中国通膨压力减弱主要原因有 3：一，通膨预期明显减缓，近月来持续往好的方向发展；二，PPI (生产者物价指数)对通胀率的影响远不及过去的理解和目前普遍的共识；三，全球经济成长均减弱。

马骏并指出， 7月中旬的农产品批发价格指数已从 2月的高点下降约10%；CPI同比增长也从 4月的8.5%逐渐下降到 5月的7.7%和 6月的7.1%。 CPI连续走低，已预告通膨指数的下降。此外，将中国1997年以来原材料 PPI与非食品 CPI同比增长进行统计分析，结果显示原
材料 PPI每上升 10%，仅推动非食品 CPI上升1.1%。

他并预估，全球明年 GDP成长会从今年的3.9%下滑至3.5%。全球总需求下降将有助于减弱国际通膨压力。另外，全球经济缓慢成长和高油价亦导致石油需求量减少，可能压低明年油价。明年全球平均 CPI上升幅度估值将从今年的5.2%降至3.7%，降低中国的输入性通膨压力。

另一方面，雷曼的全球经济监测周报指出，虽 6月粮价回落，但自 6月中旬以来，最新数据显示南方洪水已导致粮价出现反弹；同时，燃料与电力价格上调的影响应将反映在 7月的数据，使 7月 CPI出现反弹。若中国央行过早放松货币紧缩政策， CPI通膨可能出现反弹现象，进而推高通膨指数，使之更难以控制。

雷曼并认为，中国央行仍将关注通膨风险胜于成长风险，应会继续当前的紧缩政策，包括提高存款准备金率。该行推测至今年底，中国央行将再提高 250基点，让人民币缓慢升值，继续控制贷款额度，并保持利率不变。

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